全球驚「夏」後 亞洲新興市場可逢低布局

鉅亨網記者陳慧琳／台北‧ 9月18日
美國次級房貸風暴在今(2007)年夏天席捲全球股市，台灣、韓國、日本、泰國等亞太股市也間接受害，在 7月26日至8月17日的風暴期間大幅回檔10-20%，讓許多投資人嚇出一身冷汗。復華亞太成長基金經理人楊惠元認為，亞洲股市重挫後，目前本益比更具吸引力，可逢低佈局亞太市場基金。
楊惠元指出，除了日本仍處於通貨緊縮的偏空情況外，台灣、香港、韓國、新加坡、馬來西亞及泰國均呈現樂觀的態勢；建議可透過定時定額的方式，開始逢低布局新興亞洲市場的亞太市場基金。

楊惠元表示，以全球市場觀察，現階段最看好的投資區域是以亞太新興市場為首選；其主要原因有三，第一是許多亞太國家的經濟結構改變，由過去的出口導向逐步轉變成以基礎建設等內需為經濟成長主軸。

第二，亞洲經濟維持高成長率，對美國依賴程度也有下降的趨勢，這可從國際貨幣基金組織 (IMF)在 7月的全球經濟展望更新報告中看出端倪。IMF在報告中下調了美國今年經濟成長預估值至2.0%，但對今、明年新興亞洲的經濟成長率大幅上調，由原先預測的8.8%及 8.4%，上調至9.6%與9.1%。

第三，包括台灣、泰國、韓國即將進入選舉期間，甚至澳洲在今年10月就將進行國會大選，在預期政治利多帶動下，未來 3-6個月展望值得留意亞太市場的政策利多效應。

另一方面，美國次級房貸風暴引發的全球股災期間，亞太地區主要股市整體的跌幅比歐、美市場多1倍左右，身為次級房貸風暴的間接受害者，預期亞太市場的後續的反彈力道將較其他市場來得快又大。

就台灣股市來看，楊惠元指出，第2季以來，根據美國重要的分析師預測盈餘資料庫IBES(Institutional Brokers' Estimate System)統計，市場對今、明年台灣企業的獲利預期持續上調，科技股為主要的上調族群。預估今、明年台灣整體企業每股盈餘 (EPS)成長率可達31.5%及17.4%，而目前預期本益比僅有12倍，在亞太地區中僅高於南韓、印尼及泰國。

此外，南韓企業平均EPS成長率今、明年可達11.5% 與 14.6%，預期本益比在此波大跌修正後僅有11.4倍，建議可逢低加碼南韓內需題材類股，或者具有全球強勁需求支撐的造船、營建與科技類股。

針對香港市場，楊惠元指出，大量中國觀光客的消費更激勵了香港零售業的蓬勃成長，第 2季香港 GDP在消費支出、出口與投資的同時帶動之下，年成長率達到 6.9%，高於第 1季的5.7%與市場預期的6.2%。

而除了經濟成長的基本面之外，楊惠元也表示，中國為疏導國內過多的資金以避免股市過熱，陸續對銀行、投信、券商及保險等合法本國投資機構(QDII)放寬對海外投資限制。JP Morgan預期明年QDII對外投資金額可能達900億美元，首先受惠的即為香港股市。

在東南亞市場方面，楊惠元認為，該區域的國家內、外需成長依舊強勁，本益比修正後更顯投資價值；其中並看好新加坡、馬來西亞及泰國股市。尤其各國通膨仍處於相對低檔，央行得以維持低利率水準刺激需求與貸放成長。根據JP Morgan截至8月20日的資料，東南亞市場本益比在修正後大多落於10倍至13.5倍之間，使價值面看來更具吸引力。